Centrálne banky a inflácia v roku 2022, kvôli vojne na Ukrajine. Nebezpečenstvo nadmerného rozptýlenia. Sú vystavené útokom za to, že nedokázali zastaviť infláciu. To sčasti odráža to, že dostali príliš veľa iných úloh. Sú strážcami peňazí, miazgou kapitalizmu. Ich činy ovplyvňujú mzdy a úspory ľudí, či si môžu požičať a za akú cenu, a riadia širší smer ekonomiky. Či už ste pracujúci alebo dôchodca, sporiteľ alebo dlžník, ich rozhodnutia vás ovplyvňujú.

Centrálne banky a inflácia v roku 2022

Pred tridsiatimi rokmi, po tom, čo inflácia v bohatom svete vyskočila na dvojciferné čísla, boli tieto sily využité na jediný cieľ: udržať ceny stabilné.

Dnes však režim boja proti inflácii čelí doposiaľ najpozoruhodnejšiemu zlyhaniu. Inflácia sa vrátila späť, vyvolaná prudkými nárastmi cien energií, rastúcimi mzdami a narušením dodávateľského reťazca. Spotrebiteľské ceny v Amerike a eurozóne rástli v marci ročne o viac ako 7 %, čo je najrýchlejšie tempo za posledné desaťročia. Pracovné trhy sa na mnohých miestach stali nepríjemne napätými, keďže pracovné miesta naháňajú príliš málo pracovníkov. Dokonca aj Banka pre medzinárodné platby ( bis ), centrálna banka pre centrálne banky, varuje, že svet môže byť na pokraji novej inflačnej éry. Tvorcovia menovej politiky v bohatom svete sa snažia reagovať.

Táto osobitná správa poznamenáva, že táto hrozba pre dôveryhodnosť centrálnych bánk prichádza, pretože sa rozšírili ďaleko za hranice boja proti inflácii.

Po finančnej kríze v rokoch 2007-09 bol ich regulačný orgán posilnený. Počas pandémie zasahovali do širokej škály trhov s aktívami, zväčšovali vládne dlhopisy a dokonca požičiavali priamo spoločnostiam a vládam. Upokojení pokojnou infláciou pred pandémiou sa stali univerzálnymi tvorcami politiky, ktorí sa pustili do riešenia štrukturálnych problémov, ako je nerovnosť a zmena klímy. Keď sa inflácia vráti na scénu, existuje nebezpečenstvo, že tieto nové ciele budú brániť alebo odvádzať pozornosť od ústrednej misie jej skrotenia.

Právomoci centrálnych bánk časom narástli a slabli, najmä po krízach. Švédska Riksbank, prvá centrálna banka, bola založená v roku 1668, aby „udržiavala domáce mince na ich primeranej a správnej hodnote“. Bank of England bola založená v roku 1694 na financovanie vojny proti Francúzsku. Nasledovali ďalšie CB, hoci Federálny rezervný systém bol vytvorený až v roku 1913. Séria finančnej paniky v 19. storočí viedla k tomu, že CB sa stali poskytovateľmi úverov poslednej možnosti, pripravenými podporiť bankový systém počas krízy. Na zabezpečenie dôvery v peniaze väčšina spájala svoje meny so zlatom.

Prečo je úloha centrálnych bánk opäť nafúknutá? Jedným z dôvodov je neustály pokles úrokových sadzieb, keďže požadované globálne úspory vzrástli, čo sťažilo oživenie inflácie po finančnej kríze. V roku 2000 bola referenčná sadzba Fedu okolo 6 %. Dnes je to 0,25-0,5%. Centrálna banka síce začala zvyšovať úrokové sadzby, no investori očakávajú, že o dva roky vyvrcholia len na úrovni 3,1 %. Keď sa centrálne banky pokúšali oživiť infláciu, siahali po všemožných nástrojoch.

Mnohí v bohatom svete začali kupovať štátne dlhopisy, aby znížili dlhodobé úrokové sadzby. Európska centrálna banka ( ecb ) nakupovala firemné papiere a dotovala bankové pôžičky domácnostiam a podnikom. Japonská centrálna banka zašla ešte ďalej, kúpila akciové fondy obchodované na burze a sľúbila ponechať výnosy desaťročných vládnych dlhopisov na úrovni 0,25 %.

Ďalším dôvodom rastúcej úlohy centrálnych bánk je nová pozornosť venovaná finančnej stabilite po období zanedbávania. Prísnejšia regulácia bánk viedla k nárastu počtu nebankových sprostredkovateľov na rôznych úverových trh CB späť do sféry prideľovania úverov. Technologické zmeny urýchlili pokles fyzickej hotovosti, ktorá kedysi zakotvila dôveru. To viedlo k úvahám, či by sa bankovky, ktoré dodávajú verejnosti, mali stať virtuálnymi.

Politika je ďalším dôvodom väčších stôp centrálnych bánk. Jedným znakom je, že menovanie guvernérov Fedu sa od finančnej krízy stalo komplikovanejším. Ministri a aktivisti, konfrontovaní s veľkými neriešiteľnými problémami, akými sú zmena klímy a nerovnosť, tiež sledujú obrovské súvahy centrálnych bánk v nádeji, že ich použijú na dosiahnutie sociálne hodnotných alebo ekologických cieľov. Centrálni bankári o takýchto problémoch hovoria oveľa viac. Rastúce globálne napätie tiež prinútilo niektorých ísť nad rámec technického riadenia rizík pri správe devízových rezerv do geopolitiky.

Mnohé rozvíjajúce sa trhy prijali inflačné cielenie, čím sa zriekli svojich rozvojových úloh a v dôsledku toho sa tešia nižšej, menej kolísavej inflácii.

Ale držia pevnejšiu ruku na trhoch vzhľadom na ich zraniteľnosť voči pohybom výmenných kurzov a odlivu kapitálu. Niektoré pozostatky starej priemyselnej politiky zostávajú, ako napríklad kvóty bankových úverov pre farmárov alebo vidieckych dlžníkov v Indii. PC OC sleduje niekoľko cieľov, často na príkaz vlády. Hoci trochu zliberalizovala úrokové sadzby, vo veľkej miere sa spolieha na riadenie množstva úveru, a nie na jeho cenu, čím núti banky, aby požičiavali určitým preferovaným dlžníkom.

Dnes trochu zomrieme. Emil Zátopek: Vzostup a pád legendy