Úrokové sadzby sa v novom roku 2025 výrazne znížia. Pochmúrne predpovede, že iba hlboká recesia môže stiahnuť závratnú infláciu späť na zem, sa ukázali ako nesprávne. Namiesto toho prudký nárast úrokových sadzieb, zlepšenia na strane ponuky a plynutie času odviedli svoju prácu dostatočne dobre.

Úrokové sadzby sa v novom roku 2025 výrazne znížia

Inflácia je v bohatom svete na úrovni 2 % alebo blízko nej a okrem obchodných vojen alebo iných otrasov by mala zostať nízka. Ekonomické správy vo väčšine bohatých krajín sú pomerne slnečné. Rast sa líši od silného po priemerný, ale aspoň nie je negatívny. Ceny akcií sú stále vyššie ako kedykoľvek predtým. Nezamestnanosť je tesne nad historickými minimami.

Ekonomika sa môže vrátiť do normálu, ale hospodárska politika nie. Úrokové sadzby sú na najvyššej úrovni od obdobia pred finančnou krízou v rokoch 2007-09. Väčšina centrálnych bánk – vrátane Federálneho rezervného systému, Európskej centrálnej banky a Bank of England – začala znižovať sadzby až v lete alebo na jeseň roku 2024. Väčšie poklesy prídu v roku 2025. Obchodníci predpovedajú približne jeden percentuálny bod ďalšieho zníženia v Amerike, Británii a eurozóny.

Americká vláda teraz hospodári s deficitom 6,4 %, čo je najviac v povojnovej histórii, mimo Covid alebo finančný krach. Donald Trump to určite ešte rozšíri. Mnohým rovesníkom z bohatého sveta sa od pandémie darilo o niečo lepšie pri obmedzovaní vládnych výdavkov, hoci deficity vyzerajú znepokojivo aj vo Francúzsku a Taliansku.

Politika sa znovu znormalizuje v roku 2025. Menová politika sa bude pohybovať rýchlejšie a konzistentnejšie ako fiškálna politika. Centrálni bankári bývajú triezvejší a predvídateľnejší ako politici. Oveľa menej jasné je, k čomu sa základná hospodárska politika vráti. Posledný riadny úsek ekonomickej normálnosti bol pred piatimi rokmi. Keď sadá prach, čo sa zmenilo?

Z dlhodobého hľadiska je jediným najväčším determinantom reálnych úrokových mier pravdepodobne ekonomický rast. Investori môžu pri stagnácii len ťažko očakávať vysoké výnosy. Pomalý rast populácie zaťažuje pracovnú silu. Údaje o raste boli otrasené pandémiou COVID-19, ale väčšina bohatých krajín je buď na svojom predpandemickom trende, alebo je trochu pod ním. Ľudia, ktorí očakávajú, že budú žiť dlhšie, budú pravdepodobne viac šetriť, čím sa zvýši ponuka kapitálu pri hľadaní investícií generujúcich návratnosť.

Sadzby možno budú musieť chvíľu zostať vyššie, aby vyvážili väčšie fiškálne deficity, ak napríklad vlády zvýšia výdavky na obranu, aby sa zabezpečili proti rastúcemu americkému izolacionizmu. A ak je svet teraz náchylnejší na ponukové šoky, tvorcovia sadzieb možno budú musieť vychýliť ešte viac, aby odvrátili infláciu.

---

Tajemství Egypta - první tunel, Radu Cinamar, Rumunské Bucegi